库存端，本周钢材库存累库幅度低于预期，且绝对值也明显低于往年同期。 深度求索创始人梁文峰 （2）扩大内需导向下的两重和两新主题。 外销延续高增，规模同期新高当月空调外销出货同比+17%，而2024年1月同比+51%。

中期视角继续内外需剪刀差反转、产能周期两条主线。 重点个股及其他点评美团-W（03690）：核心本地商业利润增长超预期，优选亏损继续环比收窄。 深度求索创始人梁文峰 本周港口及产地煤价延续下行，供给端产地煤矿恢复正常生产，月度生产任务导向下产能利用率提升，而需求端仍弱势运行，一方面电煤需求整体较弱，且后续北方采暖季结束、南方进入雨季水电挤压有下降预期，据CCTD数据，2月上旬火电日均发电量同比降幅6.41%，其中有春节假期影响，但实体需求仍显较差，本周农历电厂周均日耗周环比提升、同比下降，可用天数同环比下降。

结合全球LNG供给释放带动成本端压力减轻的中期趋势，欧洲气电需求的向上拐点或渐行渐近。 快连下载 二三线城市环比总体略降，一二三线城市同比降幅均持续收窄。

海外关税与市场政策风险。 深度求索创始人梁文峰 （5）苏格兰法院裁决，因缺乏气候考量而叫停壳牌和挪威国家能源公司在北海的主要油气项目审批，要求重新评估对下游排放的影响。